岳陽(yáng)紙業(yè)的配股已到?jīng)_關(guān)階段。

   “配股和中冶整合前景將成為公司股價(jià)上漲的重要誘因?！狈秸C券行業(yè)研究員陳光堯分析。

    業(yè)績(jī)復(fù)蘇

    泰格林紙?jiān)?004年將造紙資產(chǎn)通過(guò)旗下岳陽(yáng)紙業(yè)實(shí)現(xiàn)上市后,一直致力于將集團(tuán)的林業(yè)資產(chǎn)和紙漿資產(chǎn)注入上市公司,以實(shí)現(xiàn)集團(tuán)整體上市。

    繼定向增發(fā)收購(gòu)泰格林紙旗下茂源林業(yè)和湘江紙業(yè),將大股東大部分林業(yè)資產(chǎn)注入上市公司后,泰格林紙旗下主要資產(chǎn)就只剩下駿泰漿紙的紙漿資產(chǎn)和森海林業(yè)的林業(yè)資產(chǎn)了。

    2007年9月,岳陽(yáng)紙業(yè)公布配股方案,計(jì)劃以總股本4.35億股為基數(shù),每10股配售3股融資,募資12.11億元收購(gòu)泰格林紙旗下駿泰漿紙100％股權(quán),后來(lái)因國(guó)有資產(chǎn)估價(jià)太低被湖南省國(guó)資委叫停。

    2008年5月,岳陽(yáng)紙業(yè)再次啟動(dòng)配股,同時(shí)將駿泰漿紙?jiān)u估凈資產(chǎn)價(jià)格提高為13.63億元;此外收購(gòu)林業(yè)資產(chǎn)需2.45億元;補(bǔ)充流動(dòng)資金需3.42億元,共需募集資金19.5億元。但此后因金融危機(jī)致使整個(gè)造紙行業(yè)遇冷,駿泰漿紙紙漿價(jià)格低位徘徊,岳陽(yáng)紙業(yè)的配股一再延宕。

    不過(guò)2010年三季度以來(lái),造紙行業(yè)開(kāi)始企穩(wěn)回升。2009年第三季度岳陽(yáng)紙業(yè)盈利2829.36萬(wàn)元,較上一季度有所增加。

    “配股已經(jīng)到了沖關(guān)階段,公司正在加緊進(jìn)行前期工作,預(yù)計(jì)2010年上半年可以完成?！痹狸?yáng)紙業(yè)相關(guān)人士稱。

    配股募集資金除了收購(gòu)駿泰漿紙100%股權(quán)之外,還將收購(gòu)30多萬(wàn)畝原料林。興業(yè)證券預(yù)測(cè),一旦配股收購(gòu)成功,將為岳陽(yáng)紙業(yè)2010年增加凈利潤(rùn)1.7億,全面攤薄后2009-2011年EPS分別為0.11元、0.42元和0.52元。

    而岳陽(yáng)紙業(yè)在林業(yè)資源方面的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)也令其林紙一體化戰(zhàn)略更加明晰。公司當(dāng)前自有林地面積101萬(wàn)畝;自制漿83萬(wàn)噸,自給率100%,是業(yè)內(nèi)林紙一體化產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)龍頭,且公司目前約70%的林木均已進(jìn)入主伐期。

    “木材是整個(gè)造紙產(chǎn)業(yè)鏈中盈利能力最強(qiáng)的一環(huán)?！标惞鈭虮硎?。據(jù)公司內(nèi)部人士透露,林業(yè)是今后集團(tuán)重點(diǎn)發(fā)展的一個(gè)方向。除上市公司已披露的巨資造林計(jì)劃,未來(lái)集團(tuán)還會(huì)謀劃其他省份的林業(yè)資源。

    重組猜想

    除了配股購(gòu)買大股東資產(chǎn),實(shí)現(xiàn)林紙一體化之外,泰格林紙此前投身中冶集團(tuán)也令業(yè)界對(duì)岳陽(yáng)紙業(yè)未來(lái)的進(jìn)一步資產(chǎn)重組頗為看好。

    2009年10月26日,中冶集團(tuán)與泰格林紙實(shí)際控制人湖南省國(guó)資委簽訂合作重組框架協(xié)議,就中冶集團(tuán)整合重組泰格林紙達(dá)成一致意見(jiàn)。

    按照雙方協(xié)議,中冶集團(tuán)將以旗下中冶紙業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司（下稱中冶紙業(yè)）的凈資產(chǎn)及15億元左右的現(xiàn)金,湖南省國(guó)資委將以泰格集團(tuán)凈資產(chǎn)進(jìn)行重組,中冶集團(tuán)絕對(duì)控股重組后的紙業(yè)集團(tuán)公司。在公司重組后的一年內(nèi),中冶集團(tuán)將繼續(xù)對(duì)新項(xiàng)目提供5億-10億元的資本金,力爭(zhēng)在3-5年內(nèi),做強(qiáng)做大新公司,實(shí)現(xiàn)新公司整體上市。

    “事實(shí)上,框架協(xié)議中關(guān)于重組方式并沒(méi)有只限定某一種方式?！庇嘘P(guān)人士透露,進(jìn)一步的重組細(xì)節(jié)可能還需要雙方協(xié)商。另外,對(duì)泰格林紙青睞有加、意欲參與重組的企業(yè)除了中冶之外,也還有中輕集團(tuán)等央企以及其他國(guó)際知名投資公司。

    “未來(lái)極有可能是以岳陽(yáng)紙業(yè)為平臺(tái),整合中冶集團(tuán)旗下所有紙業(yè)資產(chǎn)?！笔袌?chǎng)分析人士向記者表示。

    目前中冶集團(tuán)已經(jīng)成立中冶美利紙業(yè)(000815,股吧)集團(tuán)有限公司（下稱中冶美利）,其中中冶紙業(yè)占股比例60%,美利紙業(yè)占股比例40%。而吸收合并泰格林紙后,進(jìn)而以岳陽(yáng)紙業(yè)為平臺(tái),整合岳陽(yáng)紙業(yè)、美利紙業(yè)和銀河紙業(yè),實(shí)現(xiàn)中冶集團(tuán)旗下紙業(yè)資產(chǎn)整體上市。

    “綜合考量,以岳陽(yáng)紙業(yè)為平臺(tái)進(jìn)行整合可能性最大?！标惞鈭蛱寡?。

    對(duì)于中冶集團(tuán)旗下紙業(yè)資產(chǎn)整合路徑,陳光堯給出了大膽猜測(cè):岳陽(yáng)紙業(yè)先配股收購(gòu)泰格林紙所有資產(chǎn),然后通過(guò)定向增發(fā),收購(gòu)中冶集團(tuán)持有的美利紙業(yè)和銀河紙業(yè)股權(quán),更名為中冶紙業(yè)后實(shí)現(xiàn)紙業(yè)資產(chǎn)整體上市。

    本次重組,或成為泰格林紙外延式擴(kuò)張的一個(gè)里程碑,并由此拉開(kāi)中國(guó)造紙產(chǎn)業(yè)整合、升級(jí)的帷幕。